具有读写速度快的特点，能够与CPU直接交换数据，通常作为操作系统或其他正在运行程序的临时数据存储介质。

　　在AI计算对高性能内存的巨大需求推动下，DRAM市场正迎来一个从2024年持续至2027年的“前所未有的四年定价上行周期”。

　　摩根大通预计到2027年，全球存储市场规模将达到近3000亿美元，其中仅AI相关应用就将占据DRAM市场TAM的53%。

　　产业链上游是原材料与半导体设备环节，包括硅片、光刻胶、靶材等半导体材料供应商和光刻、刻蚀等半导体设备供应商。

　　这一环节技术壁垒极高，在产业链中价值较为集中。以HBM为例，TSV生产、TSV显露在总成本中的占比分别为18%、12%，合计占比达30%，前驱体占HBM材料成本的12%。

　　中游为DRAM芯片的设计与制造环节，集成了大规模集成电路技术，企业需具备强大的研发能力。

　　IDM模式中三星、SK海力士、美光以及国内部分存储厂具备设计-制造-封测一体化能力，Fabless模式中兆易创新等将制造委托给中芯国际等代工厂。

　　在涨价周期下，中游存储芯片厂商是核心受益者，2025年随着DRAM需求增加，厂商的高端产品占比从2024年的30%提升至2025年的40%。

　　下游封装测试环节涉及复杂的2.5D/3D先进封装技术，封装环节占整个HBM成本的30%以上。

　　模组集成方面，虽然下游应用领域的市场规模较大，但由于竞争较为充分，利润率相对较低。

　　企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。

　　本文为企业价值系列之【成长能力】篇，共选取13家DRAM存储产业链企业作为研究样本，并以营收复合增长、扣非净利复合增长、经营净现金流复合增长等为评价指标。

　　成长能力：营收复合增长12.11%，扣非净利复合增长为负，经营净现金流复合增长+421.26%

　　主营产品：印制电路板为最主要利润来源，利润占比55.80%，毛利率9.85%

　　公司亮点：博敏电子在EMMC，DRAM等存储类产品配合康佳芯云等客户进入了小批量生产阶段。

　　成长能力：营收复合增长-2.68%，扣非净利复合增长5.78%，经营净现金流复合增长-37.19%

　　主营产品：半导体分销为最主要利润来源，利润占比51.07%，毛利率5.27%

　　公司亮点：太龙股份子公司博思达有存储芯片解决方案，产品涵盖DRAM等内存产品。

　　成长能力：营收复合增长-7.02%，扣非净利复合增长-36.52%，经营净现金流复合增长-34.88%

　　主营产品：存储芯片为最主要利润来源，利润占比57.82%，毛利率34.55%

　　公司亮点：北京君正存储芯片主要产品有SRAM、DRAM、Flash等，主要面向汽车、工业、医疗等行业市场。

　　成长能力：营收复合增长-27.26%，扣非净利复合增长-61.31%，经营净现金流复合增长-17.07%

　　主营产品：特种集成电路为最主要利润来源，利润占比60.11%，毛利率71.69%

　　公司亮点：紫光国微主要产品是智能安全芯片、特种集成电路、石英晶体频率器件。子公司西安紫光国芯主要从事DRAM存储器芯片。

　　成长能力：营收复合增长27.69%，扣非净利复合增长3660.79%，经营净现金流复合增长71.24%

　　主营产品：存储芯片为最主要利润来源，利润占比74.82%，毛利率40.27%

　　公司亮点：兆易创新主要产品是存储器产品、微控制器产品、传感器产品以及模拟产品。存储器产品包括闪存芯片（NORFlash、NANDFlash）和动态随机存取存储器（DRAM）。

　　成长能力：营收复合增长3.94%，扣非净利复合增长33.77%，经营净现金流复合增长21.28%

　　主营产品：计量智能终端为最主要利润来源，利润占比41.93%，毛利率35.96%

　　公司亮点：深科技控股子公司沛顿科技能够为DRAM和Flash产品提供完整的芯片终测服务。

　　成长能力：营收复合增长59.20%，扣非净利复合增长237.44%，经营净现金流复合增长131.29%

　　主营产品：互连类芯片为最主要利润来源，利润占比99.21%，毛利率62.66%

　　公司亮点：澜起科技内存接口芯片是服务器内存模组的关键组件，可应用于服务器端内存模组RDIMM、LRDIMM以及MRDIMM/MCRDIMM等，这些模组通常采用DRAM存储颗粒。

　　成长能力：营收复合增长72.48%，扣非净利复合增长118.88%，经营净现金流复合增长为负

　　主营产品：嵌入式存储为最主要利润来源，利润占比47.78%，毛利率17.45%

　　公司亮点：江波龙主要产品是嵌入式存储、固态硬盘、移动存储、内存条。目前已形成eSSD(SATA+NVMe)和RDIMM两类产品，贯穿Flash与DRAM。

　　成长能力：营收复合增长23.83%，扣非净利复合增长-18.37%，经营净现金流复合增长207.50%

　　主营产品：新型显示器件检测设备领域为最主要利润来源，利润占比69.08%，毛利率32.93%

　　公司亮点：精智达的产品广泛应用于以DRAM为主的半导体存储器件的晶圆测试和修复、封装老化测试和修复、封装颗粒高速测试等场合。

　　成长能力：营收复合增长86.46%，扣非净利复合增长110.44%，经营净现金流复合增长127.04%

　　主营产品：存储产品为最主要利润来源，利润占比94.60%，毛利率18.17%

　　公司亮点：佰维存储主要产品是嵌入式存储、PC存储、工车规存储、先进封测服务。公司专精于半导体存储器领域，涵盖NAND Flash和DRAM存储器的各个主要类别。

　　DRAM存储产业链、细分领域企业成长能力完整榜单，已发布在知识星球，感兴趣可加入查看！

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