申万电子行业指数单周下跌4.87%，跑输沪深300指数2.64个百分点，英伟达财报显示算力需求韧性。

　　2.英伟达2025财年第四季度实现营收393亿美元，同比增长78%，其中数据中心业务收入达356亿美元，占总营收比重超PG电子网站90%。

　　3.由于Blackwell芯片产能提升，英伟达预计2026财年第一季度毛利率将下滑至71%。

　　4.另一方面，存储市场供需趋稳，价格拐点临近，NANDFlash和DRAM价格分别预计2025年下半年和第二季度环比上涨。

　　5.国产供应链受益周期反转与技术升级，逐步切入车规级、企业级市场，中长期成长空间明确。

　　2025年2月24日至2月28日，申万电子行业指数单周下跌4.87%，跑输沪深300指数2.64个百分点，在申万31个行业中排名第28。同期，半导体材料、数字芯片设计等子行业表现相对稳健。行业焦点集中于英伟达最新财报披露的算力需求前景及存储市场供需改善趋势，二者共同指向电子产业链的阶段性修复机会。

　　英伟达2025财年第四季度实现营收393亿美元，同比增长78%，其中数据中心业务收入达356亿美元（同比+93%），占总营收比重超90%。期内公司交付价值110亿美元的Blackwell架构芯片，推动净利润同比增长80%至220.91亿美元。根据LSEG数据，英伟达预计2026财年第一季度营收将达430亿美元（上下浮动2%），超出市场预期，显示其在AI芯片领域的持续PG电子网站主导地位。

　　值得注意的是，Blackwell芯片产能提升对短期利润率形成压力。公司预计2026财年第一季度毛利率将下滑至71%（前一季度为75%），主要因新架构芯片初期量产成本较高。尽管如此，英伟达仍强调AI芯片需求未见放缓迹象，数据中心客户对更高算力产品的采购意愿强劲。这一信号与产业链反馈一致：台积电宣布应英伟达及博通要求，加速推进CPO（共封装光学）技术，计划2025年下半年小规模量产，2026年放量，以满足高性能计算对低功耗、高带宽的需求。

　　2024年第四季度全球NANDFlash市场规模环比减少8.5%至174.10亿美元，主要受消费电子终端去库存影响，平均售价季减4%。2025年第一季度，尽管原厂减产力度加大，但传统淡季导致备货需求疲软，预计NANDFlash产业营收环比下降20%。不过，截至2月28日，通用NANDFlash产品（128Gb16Gx8MLC）价格已环比回升5.29%至2.29美元，反映减产效应初步显现。TrendForce预测，随着原厂持续控产、智能手机库存去化及AI应用渗透，2025年下半年NAND供需将显著改善，第三季度价格或环比上涨10-15%，第四季度涨幅进一步扩大至8-13%。

　　2024年第四季度DRAM市场规模环比增长13.5%至293.45亿美元，主要受益于AI服务器、HPC及车用市场的高密度存储需求。截至2月28日，通用DRAM产品（DDR48Gb1Gx8）价格稳定在1.35美元，连续三个月持平。TrendForce指出，2025年消费级DRAM价格受库存调整影响或小幅下跌3-5%，但企业级产品因数据中心扩容需求保持平稳。预计第二季度伴随AI芯片供应缓解，HBM配套DRAM价格将环比上涨5-8%，第三季度传统旺季备货叠加LPDDR6采购提前，涨幅或扩大至10-12%，全年价格综合涨幅有望达15-18%。

　　存储市场周期拐点临近，叠加AI驱动企业级存储需求增长，国内模组厂商加速向高附加值领域拓展。中信证券指出，NANDFlash价格或于2025年第二季度企稳回升，模组环节利润拐点有望显现。同时，本土企业通过主控芯片自研、封测环节自主化提升竞争力，逐步切入车规级、企业级市场。华泰证券进一步强调，国内互联网厂商加大存储采购国产化力度，将推动本土供应链份额提升，中长期成长空间明确。